若年層に強い不動産運用の話

銀行の有価証券報告書の情報内容は、他業種のそれに比べてかなり少ない。 スーパーマーケットの有価証券報告書では店舗別売上や県別売上までが公表されているが、これともし同等のものを提供するとするなら、銀行の店舗別や地域別の貸付残高や預金残高が有価証券報告書上で公表されてもよいのではないだろうか。
2情報提供の実際～入手方法と費用。 有価証券報告書は、証券取引法で「公衆の縦覧に供する」ことが定められている。
有価証券報告書のユーザーである投資家は、実際には、どのようにして有価証券報告書を入手できるのだろうか。 証券取引法では、有価証券報告書を備え置いて、公衆の縦覧に供する間接開示の場所として、次のものを定めている。
(1)大蔵省。 (2)発行会社。
(3)証券取引所および証券業協会。 まず、投資家は誰でも、大蔵省内の有価証券閲覧室、証券取引所(以下の説明は、東京証券取引所の場合である)の有価証券閲覧室〔上場企業のもののみ)および日本証券業協会C」苫頭登録銘柄の発行会社のもののみ)で随時閲覧することができる。

有価証券報告書は企業から大蔵省に提出されたあと、速やかに閲覧室に備えられる。 閲覧は閲覧室の開室時間内であれば随時可能である。
閲覧費用は無料であり、複写(有料)もできる。 ただし、原則として当人が閲覧室に出向かない限り、情報入手はできない。
第2の有価証券報告書提出企業での開示であるが、これは、現実には速やかに閲覧できるとは限らない。 提供企業での閲覧希望者が現実にはほとんどいないこと、企業側に投資家に公表することの意義が十分に認識されていないことなどにより、閲覧希望者に対応する体制ができていないのが実情である。
投資家が提出企業に郵送を依頼した場合にも、実際には、速やかに送付してもらえることは少ない。 (日米のディスクロージャーの相違点は哲学であり、質ではない)日本のディスク口ージャー制度に基づく企業の公表情報は、米国企業のそれとはたしかに異なるが、決して投資家にとって不十分だということはない。
米国の公表情報は、投資家の使い勝手の良さをめざした加工情報が主体であるのに対して、日本のそれは、素材のまま未加工情報が主体だが量は多い。 ディスクロージャーの哲学が日米とは異なっているのであり、優劣の問題ではない。
したがって、日本のディスクロージャーが米国に比べ不十分だということはない。 情報入手が、情報公表時より約1カ月遅れるが、有価証券報告書を縮刷・編集して小冊子にした「有価証券報告書総覧」が、大蔵省印刷局によって発行され、全国の政府刊行物を取り扱う販売所で有料で発売されている。
これは、注文によって発送サービスもあるので、閲覧室に直接出向けない人は、これを利用することができる。 過去のものについては、販売所の在庫保存の関係で、通例は過去2期分程度しか入手できない。
ただし、それ以前の有価証券報告書総覧は、国会図書館で閲覧が可能である。 また、有価証券報告書の財務諸表部分を中心に、1989年から電子メディアによる提供も始まっている。
さて、以上のような入手方法と費用を概観してみると、有価証券報告書は、企業が投資家に提供する情報として、信頼性においても継続性においても第一級の情報であるにもかかわらず、企業自らの手で積極的に提供していこうとする姿勢がまだ整っていないことがわかる。 米国では、投資家からの依頼があると、企業は、有価証券報告書に相当する10-Kリポートをすぐに無料で送っており、また、インターネットによる提供も行われている。
3有価証券報告書の活用方法有価証券報告書の見方を具体的に考えてみよう。 社債の格付けのための分析に使う場合も、一般投資家が使う場合も、基本的には同じである。

まず、第1ページから最後まで読んでみよう。 (図表2-2)は、有価証券報告書の第一部企業情報の典型的な記載項目の例であるが、これからもわかるとおり、有価証券報告書には、財務諸表データ(記載項目の第5や第6の2)のみならず、非財務データが豊かに含まれている。
(図表2-2)有価証券報告書の記載内容の例第1会社の概況。 1主要な経営指標等の推移、2会社の沿革、3資本金の推移、4株式の総数、5株式の状況、5の2取締役又は使用人への譲渡及び利益又は資本準備金による消却に係る自己株式の取得等の状況。
6配当政策、7株価及び株式売買高の推移、8役員の状況、9従業員の状況。 第2事業の概況：1会社の目的及び事業の内容、2経営上の重要な契約、3研究開発活動。
第3営業の状況：1概況、2生産能力、3生産実績、4受注状況と生産計画、5販売実績。 第4設備の状況：1設備、2設備の新設、重要な拡充若しくは改修又はこれらの計画。
第5経理の状況：1財務諸表、2主な資産・負債及び収支の内容、3資金収支の状況、4その他。 第6企業集団等の状況：1企業集団等の概況：2企業集団の状況：(1)企業集団の業績、(2)研究開発活動、(3)連結財務諸表、(4)連結子会社の状況、(5)その他。
3関連当事者との取引：〔監査報告書〕第7株式事務の概要：さて、有価証券報告書の内容をーとおり見たあとは、非財務データとして提供されている説明を読みこなしながら、財務データを解釈していく。 そこでは、会社の概況や事業の概況などの記述を、いかに財務諸表の中身につなげて、立体的に理解していくかがポイントになる。
たとえば、売上高の数値は、「第5経理の状況」の財務諸表の損益計算書に記載されている。 つぎに、売上の分析をする際に、この数値につなげて読むことができる項目を具体的にあげてみよう。

「会社の沿革」一ーイ可年に新製品の発売をはじめたか。 店舗展開、海外への進出などの方針を時系列で追うこともできる。
「会社の目的及び事業の内容」売上の源となる主要業務が何であるかが示される。 しかし、自社の事業の定義を正確に記述している企業ばかりとはかぎらず、やや説明が定型的で正確さに欠ける場合もある。
「経営上の重要な契約」～事業そのものが、親会社、他社、海外提携先などとの契約によって成り立っているケースもある。 「営業の概況」～前期の自社の営業活動をとり囲む環境の記述にはじまって、売上の増減の理由が説明される。
ただし、その説明が十分になされているか、ただ形式的に記述されているだけかの差異は、企業によってかなり大きい。 「販売実績」～部門ごとの売上高が示される。
数量ベースの売上、輸出売上なども含まれることが多いので、細かい売上分析の数値データの基礎として使うことができる。 大口の販売先がある場合には示されるので、特定の顧客への依存度を検討することができる。
企業の特色や変化を十分に知るためには、「比較」が大切である。 有価証券報告書は、同じ作成基準をもとに作られているので比較しやすい。
たとえば、同業他社のものと比べてみると、どこに違いがあるのか、特色は何かがよくわかる。 さらに、同じ会社について、過去の有価証券報告書を比べることも大切だ。
景気や金融の変化のなかで、会社の対応や財務内容がどう変わったかを追うことができる。 日本の有価証券報告書の内容は、加工データが少ない点はすでに指摘したが、反対に、原データとでも呼ぶべき未加工の情報は非常に豊かだ。
したがって、利用者側で、原データの読み取り方や使い方のノウハウを開発できる余地は大きく、利用者の分析技術の特色を生かせば、充実した分析を生み出すことができる。 (注)(1)Ｎ氏『貸出審査の総合判断～資金使途別ケース・スタディ～』金融財政事情研究会、1990年、38-47ベージ参照。

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